预计下一个牛市何时到来？会是2022年吗？

2018年初，大部分股票处于下跌状态。从这个股市可以看出，下一个股市将是熊市。熊市一来，大部分投资者心理恐慌。股市牛市是什么时候估计的？

我们经常可以在媒体上看到激动人心的话语。什么股票牛市开始了，牛角开始是什么时候，或者一些技术术语，什么是第三个上升波，主要上升波等等。动辄5000点、8000点甚至10000点。这些煽动性的口号实际上是一种哗众取宠。无论如何，何时会看到这些高点没有时间限制。即使我在上证综指上喊出10万点的口号，我相信到最后也不会错。因为没有时间的概念。因此，我经常提醒投资者：没有时间概念就谈上涨的人，客观上就是个流氓！

在展望2017年股市走向时，我明确给出了全年上证综指的基本情况：依然是震荡市！或者用标准的技术术语，它被称为中立城市。而且，不仅在2017年，甚至在2018年，也很有可能是一个动荡的市场。真正意义上的全面牛市，比如6124点或5178点，指数还有几倍上涨空间，最早可能要到2019年才会开始。

做出这样的判断，当然可以用很多经济数据和财政货币政策来解释。但我们也可以用更直观的方式来争论。看上证综指的季线图，我们就可以做出很好的回答。

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打开上证综指的季度图表，可以看到几个历史高点。1993年1558点，2001年2245点，2007年6124点，2015年5178点。我们注意到从第一个高点1558到第二个高点2245用了8年零4个月，第二个高点2245点到6124点的第三高，历时6年零4个月。从第三个6124点到第四个高点5178，用了7年零8个月。

我们可以看到，自1990年中国股市开市以来，真正的大机会是这四次。我们不妨对这些历史高点之间的间隔进行平均，得到平均七年半。也就是说，中国股市的顶峰间隔平均为7.5年。这个平均值虽然只有4个数据，但反映了中国股市开市26年的客观过程，是一个重要的参数。

研究过经济周期的人可能都知道，世界经济是周期性的。该定律反映了经济周期的开始、增长、繁荣和衰退。有一个周期叫Jugla，也叫投资周期。平均9年，变形7-11年。很多人说，中国股市并不能反映中国经济，因为经济好的时候股市未必涨，经济不好的时候股市未必涨。事实上，这种认识是错误的。只要我们仔细研究过中国经济和中国股市的规律，就可以看到，中国股市确实可以反映中国经济。只是必须加上“期待”二字！事实上，通过比较中国的增长周期 从固定资产投资和中国股市的周期来看，我们可以清楚地看到，中国股市确实可以作为中国经济“预期”的晴雨表！然而，股市的上涨周期比固定资产投资的增长周期早了将近一年。可以看出2022年股票大跌原因，经济指标的反应具有滞后效应，而股市反映的是预期。真相其实并不复杂：如果你知道某样东西明天要涨价，你就永远不会等到明天再买！股市的上涨周期比固定资产投资的增长周期早了将近一年。可以看出，经济指标的反应具有滞后效应，而股市反映的是预期。真相其实并不复杂：如果你知道某样东西明天要涨价，你就永远不会等到明天再买！股市的上涨周期比固定资产投资的增长周期早了将近一年。可以看出，经济指标的反应具有滞后效应2022年股票大跌原因，而股市反映的是预期。真相其实并不复杂：如果你知道某样东西明天要涨价，你就永远不会等到明天再买！

既然我们发现A股主要顶部出现的时间平均大约是7.5年，那么我们就用这个7.5年的平均值来计算，下一个牛市的高峰应该出现在哪一年？2022年！正如我们前面提到的，周期可以前移一年，即2021年。也可以后移一年，即2023年。但平均是在2022年。所以现在要谈论牛市和主要的上涨浪潮，显然他们都在拍他们的头。

看上证综指的季线图，我们还可以注意到这样一个现象：在1558-2245这两个高点之间，股市的上升斜率比较缓慢。它用时间换空间。我们不妨称之为“慢牛”。慢牛到达顶峰的时间比较长，但后面的调整时间比较少。我们把这种现象称为高点“右偏”。 2245-6124两个高点略短，但后续调整时间和调整力度要大很多，这是典型的高点“左偏”现象。

此外，我们还注意到，从998点到6124点，用了两年时间迅速登顶，剩下的就是长达5年半的调整。至于最近从1974年上涨到5178年，只用了一年半的时间就看到了高点，显然属于快速震荡的特点。按照7年半的平均间隔，后续的震荡调整很有可能要到2020年。即使左偏，下一个低点也不会早于2019年到来。

由此，我们假设如果2022年的历史高点也是快速震荡型，那么牛市的起点最有可能在2020年。如果是慢牛，则牛市开始的低点市场最早要到2019年才能启动。因此，我们得出了基本结论：2017-2018年大概率仍是区间震荡，本质上只是一个过渡期，而不是牛市的开始。

当然，历史比较只代表过去。我们可以展望未来，但我们不能假设未来必然如此。投资者可以问，会不会出现异常现象？如果牛市提前开始怎么办？但这不是大概率的正常状态。当我们研究市场时，我们只能通过现象看到本质。这是关于高概率的！小概率的事情根本没法讨论。更重要的是，我们对中国股市的研究是对中国经济朱格拉周期现象的研究的补充。这么高的概率你能忽略吗？