比特币矿业公司上市之路：曾登陆港交所，现寻求赴美IPO

近期，区块链行业迎来政策热潮，虚拟货币价格逆风上涨。其中，比特币价格再次突破1万美元，整个币圈狂欢，直接受益者是与之挂钩的矿机。

根据全球最大企业成长咨询公司Frost & Sullivan的数据，截至2019年6月30日，在比特币矿机算力和出货量方面，比特大陆和嘉楠耘智位列全球一、第二位。据VeryHash算力平台CEO孔萌介绍，今年下半年，比特微的神马矿机销量非常好，有可能超越迦南云智的阿瓦隆矿机。

比特币矿机销量与比特币价格密切相关。只要比特币的价格不断上涨，挖矿就是有利可图的。此外，矿机性能、矿场运维、算力难度、监管政策等都会对挖矿收益产生影响。

2017年底，比特币价格突破2万美元的历史高点，矿机行业继续上演发财神话。比特大陆2017年通过销售矿机赚了190亿元，与芯片巨头英伟达的收入相当。然而，2018年3月以来，比特币价格接连暴跌，一度让矿机行业陷入寒冬。

随着比特币价格在 2019 年上半年回升，升至 10,000 美元大关，矿机销售再次开始繁荣。特别是目前区块链技术的应用得到了肯定，国家发改委正式将“虚拟货币挖矿”从《产业结构调整指导目录（2019年版）》中剔除，淘汰产业。在诸多利好消息的影响下，一年前，梦想破港的矿机企业重启IPO，而这一次却将上市目标转向了纳斯达克。

目前，嘉楠耘智领先一步，比特大陆紧随其后，亿邦和芯动也有可能争相上市。

矿机配送中心

11月，深圳的气温逐渐转凉，但华强北赛格广场的矿机生意却开始回暖。

韩小虎从2017年就开始卖矿机了，他的店位于赛格广场5楼，面积约20平方米，雇佣了十几名矿机销售员。韩小虎告诉《中国新闻周刊》，像他这样熬过采矿寒冬的店铺并不多，今年年初数量下降到个位数。

随着比特币价格的上涨，矿机销售再次变得有利可图。据最新统计，赛格广场目前约有82家矿业企业。其中，矿机车间主要集中在赛格广场4、5层，矿工办公室分散在赛格广场各层的写字楼中。

2017年底，整个华强北矿机行业最火爆。彼时，比特币价格持续暴涨，让卖矿机成为华强北最赚钱的生意。不仅矿机商蜂拥而至，在地摊上抢资源，原本卖手机、电脑等电子产品的商家也在卖矿机，意在分一杯羹。

各大物流公司的快递员将满载矿机的拖车一一拖走。来自世界各地的矿机经销商穿梭于矿机摊位，看货、讨价还价、下单……有的店铺十分钟就达成了数百台矿机、上百万元的交易。

“在高峰期，整个赛格广场一半以上的店铺都在卖矿机。” 韩小虎指着店铺装修和招牌说，招牌上写着“挖矿”的都是新开的店铺。“以前每天都很忙，没时间装修，矿机生意也不稳定，很多商家卖的时间很短，不想浪费装修费。或许，你刚改了矿业这个名字，生意就不好做了。”

事实上，全球最大的矿机集散地落户深圳并不奇怪。原本华强北是电子产品的集散地，苹果手机、组装电脑、记忆棒都被炒作。但是现在比特币正在崛起，矿机销售已经成为一个利润丰厚的行业。卖手机和电脑的经销商已经开始卖矿机了。

此外，深圳地方政府一直对区块链等新兴技术较为宽容。更重要的是，深圳及周边地区拥有强大的电子产业设计制造能力，让不少创业者在深圳设立矿机芯片制造公司。

然而，自 2018 年 3 月以来，随着世界对虚拟货币监管的加强，以比特币为首的虚拟货币价格暴跌。一时间，矿机价格连降，矿机销量大幅萎缩，矿机行业进入寒冬。长达一年多的熊市导致许多矿业公司破产。

2019 年上半年，比特币价格开始回升。“今年4-7月的矿机卖得很好，”韩小虎认为，主要原因是币价上涨。“今年以来，Antminers 和 Whatsminers 的销量一直非常好，而 Avalon 和 Yibit 矿机由于产能问题而平均销量。”

谈及10月份区块链行业的利好政策，韩小虎并不十分乐观，“这段时间矿机销售还是比较冷清的，新矿机销售主要在国外，国内矿机销售机器主要是矿机。更换。”

环顾赛格广场4、5楼的矿场，顾客驻足交谈的店铺不多，大部分店主或营业员都在玩手机游戏。挖矿服务平台快洼负责人李冬南对《中国新闻周刊》表示，对于比特币挖矿来说，政策因素只是短期指标，对长期基本面影响不大。

2008 年 11 月 1 日，全球金融危机爆发后，自称中本聪的中本聪发表了比特币白皮书《比特币：点对点电子现金系统》，阐述了他对电子货币的新愿景，这就是比特币诞生了。

2009 年 1 月 3 日，比特币创世区块诞生。最初，区块奖励是 50 个比特币，然后比特币以每 10 分钟 50 个的速度增加，然后每四年减半。

比特币的总数将永久限制在 2100 万左右。当总量达到 1050 万（2100 万的 50%）时，区块奖励减半至 25。当总量达到 1575 万（新产出 525 万，即 1050 的 50%）时，区块奖励将减半为 12.5。在当前周期内，系统将奖励每次成功预订12.5个比特币的用户。

记账成功后系统奖励的比特币实际上是由系统设置并首次发行流通的。在某种程度上，这有点像深埋在地下的矿产资源。因此，业内人士将这种提供计算资源、争夺记账权的行为称为“挖矿”，参与挖矿的用户称为“矿工”，使用的计算资源称为“矿工”。计算机所拥有的计算资源称为“计算能力”。

比特币是通过挖矿获得的，那么如何挖矿呢？这涉及到两个概念，矿场和矿池。

比特币的开采和煤矿开采、金矿开采一样，都需要矿机开采。不同之处在于，比特币挖矿是由在线世界中的矿工通过不断的数学运算进行的。所谓比特币矿场，就是建造一座厂房，将数十、数百或数千台矿机放在一起，进行数学运算来挖掘比特币。

通常，比特币挖矿会消耗大量电力。据央视调查，一个拥有5000台矿机的中型矿场一年用电量约6000万度2009年挖比特币速度，相当于一个10万人口的乡镇一年用电量。因此，大多数开矿的人选择在靠近发电站、电费低廉的地方设置矿场。

目前，比特币矿场的电力主要分为水电和火电。水电主要分布在云南、四川等地区，火电主要分布在内蒙古。

如果说矿场是比特币挖矿硬件设备的集合，那么矿池就是矿工算力的集合。具体来说，矿池是一个开放的、全自动的挖矿平台。矿工将自己的矿机连接到矿池，贡献自己的算力一起挖矿，进而获得收益。

在加密货币挖矿过程中，随着越来越多的矿工进入市场，挖矿的总算力越来越高，单个矿工的产出也越来越不稳定。矿工开始联合起来与其他矿工争夺挖矿收益，于是比特币矿池的概念逐渐出现。

实际上，矿池本身并不进行挖矿计算，而是将计算任务分配给与矿池相连的矿工。通过加入矿池，比特币用户一方面可以避免运行全节点；另一方面，也可以降低挖矿收益的方差。

短期来看，挖矿全靠运气。幸运值与矿池的收益有关，也就是运气的好坏。幸运值越高，挖到比特币的概率越大，收益也越大。截至目前，矿池的收益分配主要包括三种形式：PPLNS、PPS、PROP。

根据BTC.com的数据，目前掌握比特币算力排名前五的矿池分别是Poolin、F2Pool、BTC.com、AntPool和ViaBTC，其中后三个矿池属于比特大陆系统。

矿业公司改组

随着比特币整体价值的提升，一条大致分为上中下游的比特币产业链逐渐形成。上游是矿机的设计、生产和销售；中间是矿池和农场；下游是比特币交易所和钱包。

矿机是比特币挖矿的关键，单位算力的功耗是评价矿机性能的核心指标。同等算力下，矿机功耗越小，矿机性能越好。

最初，比特币区块奖励较大，记账成功率较高。随着全网算力的整体提升，成功挖矿的难度会越来越大，因此需要不断更新矿机来维持盈利。

早在 2011 年，比特币挖矿芯片已经经历了升级的初级阶段，从个人电脑 CPU 和 GPU 挖矿，到区域可编程门阵列（FPGA）时代。

当年8月，嘉楠耘智创始人张南耕正在北航攻读计算机博士学位。他以“ngzhang”的ID出现在比特币论坛，并在随后的时间里推广自己开发的FPGA矿机——Icarus和Lancelot，并逐渐名声大噪。由于大家不知道他的真实身份，所以根据他的ID，他被称为“南瓜张”，这个称号一直延续到今天。

2012年6月，美国专门从事比特币矿机开发的Butterfly Labs宣布，计划开发一款性能远超比特币矿机的ASIC（Application-Specific-Integrated-Circuit chip）矿机。当时主流的FPGA矿机。承诺在当年 10 月交付第一批 ASIC 矿机，它筹集了 100 万美元的众筹资金。

如果 ASIC 矿工能够达到设计的性能，比特币挖矿收益可以成倍增长。这对于比特币挖矿来说无疑是一大利好，但对“南瓜张”来说却是一大打击。

受蝴蝶实验室众筹方式的启发，2012年8月，中科大初中班姜新宇（烤猫）和大卫（范大伟）在GLBSE交易所进行IPO。烤猫公司Bitfountain持股59%，发行价0.1 BTC/股，共发行163962股。按照当时的汇率，筹集了大约100万元。得知消息后，吴忌寒立即投资了烤猫矿机。

这时，讨论ASIC矿机的热潮还在继续，三个团队都想带头开发成功。

很快，“南瓜张”就招募到了比特币早期土生土长的美籍华裔程序员郭一夫，并宣布他们将在 2012 年 9 月共同开发 ASIC 矿机。热爱 Riman 的“张南瓜”将这款新矿机命名为“阿瓦隆”。

矿机本应在 10 月份交付，但蝴蝶实验室一拖再拖，给了“南瓜张”和烤猫的时间。

2013年1月，嘉楠耘智发布全球第一台ASIC矿机。从此，阿瓦隆和“南瓜张”，这两个名字被载入了比特币发展史，标志着比特币挖矿进入了ASIC的新时代。

今年吴忌寒和詹克团也决定成立比特大陆，12月底推出蚂蚁矿机S1，性能优于阿瓦隆A1。从那时起，比特大陆一直在蚂蚁矿机上快速迭代，逐步淘汰其他竞争对手。

争相上市

随着比特币价格重回10000美元大关，各大矿机巨头开始重启上市进程。

10月28日，嘉楠耘智正式向纳斯达克提交招股书。瑞士信贷、花旗银行、华兴资本和招银国际共同担保。在纳斯达克上市，股票代码CAN，拟募资4亿美元，较此前在香港首次公开募股募集的资金数额大幅减少。

招股书显示，2019年上半年，嘉楠耘智美国上市主体嘉楠科技总营收为2.89亿元，低于19. 2018年同期471亿元，同比下降85.2%；净亏损3.31亿元，去年同期净利润2.168亿元。

迦南的产品收入主要分为两部分，区块链产品和AI产品。其中，区块链产品是迦南云智的主要收入来源，矿机销售一直是迦南云智的支柱业务。

由此可见，2019年上半年，嘉楠耘智矿机收入为2.87亿元，其中大部分来自Avalon A8系列；AI产品只赚了50万元。相比之下，2018年下半年AI产品营收为30万元。在此之前，嘉楠耘智的人工智能产品从未产生过收入。

近日，嘉楠耘智更新招股书显示，2019年第三季度持续亏损。令人不解的是，比特币价格在2019年第二季度开始回升，5月份突破10000美元大关，甚至达到1.$40,000 的最高价。今年第二季度之后，Bitmain 和 Whatsminer 的收入都出现了飙升，但 Canaan 仍在亏损。

与此同时，矿机行业龙头比特大陆再次传出重启IPO的消息。据悉，比特大陆已秘密向美国证券交易委员会（SEC）提交了上市申请，保荐人为德意志银行。不过，比特大陆回应称，不会对市场传闻发表评论。

此前，2018年，嘉楠耘智、亿邦国际、比特大陆向港交所提交招股书，均未成功。2016年和2017年，嘉楠耘智分别在A股和新三板发起冲刺，但均以失败告终。这一次，传闻重启上市计划的嘉楠耘智和比特大陆，将上市目标转向了纳斯达克。

经营过多家美港上市公司的趣店CFO杨家康对《中国新闻周刊》表示，这背后的原因是港交所和纳斯达克的监管重点截然不同。

杨家康对此分析称，对于美国的监管，只要投资者愿意出钱，即使是在中国不合规的互联网金融公司也可以在美股上市。香港联交所上市委员会有一些筛选标准来决定哪些公司可以上市。主要考察企业是否有继续经营的能力，比如未来是否会被监管拒绝，商业模式是否可持续2009年挖比特币速度，客户集中度是否过高。

杨家康进一步解释，美国监管的核心是会计准则和信息披露的完整、真实。他们查看是否有适当的会计原则；如有瑕疵，是否如实、完整地告知投资者。只要信息披露完整、真实，决策权就留给投资者自己判断。美国之所以敢这样做，是因为有强大的集体诉讼机制。上市公司只要欺骗投资者，就会受到严厉的惩罚，从高管到坐牢，甚至公司破产。

11月12日消息，嘉楠耘智将于11月20日登陆纳斯达克，嘉楠耘智董事长孔建平已开始发出邀请。不过，孔建平在朋友圈否认了这个消息，笑着说：“谁能派我去了解一下这个邀请函是什么样子的。”