比特币微信

在本文中，社区用户代表Ace将为大家讲解什么是做市商和自动化做市商。

在社区用户的热切期待下，本周AESwap终于与大家见面了。 现阶段aelf允许大家使用测试ELF代币体验AESwap。

很多人都知道DeFi很火，但是对具体的项目并不熟悉。 我们可以看到各种各样的Swap产品，比如Uniswap、JustSwap、SushiSwap等等。 本文将从更基础的层面为大家讲解此类互换，让大家对DeFi本身有一个初步的了解。

这篇文章的标题是《做市商与自动化做市商》，其实已经说明了这种掉期交易的本质。 他们被称为“automated market makers”，英文为automated market maker。 分为两部分，第一部分是automated，意思是自动化，就是把原来人工做的事情自动化； 第二部分是做市商，这也是本文的主题。

如果你炒股，相信你对做市商一定很熟悉，但是本文考虑到没有炒过股票的朋友，所以对做市商进行讲解。

那么，什么是做市商？ 更准确地说，做市商做什么？

注意，我下面会用做市商，即“MM”而不是“做市商”，这样会带来非常直观的理解。

在金融领域，做市商是创造或推动市场的个人或机构，通常以代理人的形式存在，例如交易所。 他们会买一些公司的股票，然后标出卖出价和买入价，也就是说，他们会有一个ask——卖出价，一个bid——买入价。 例如，A 公司在此交易所的要价为每股 10 美元，而出价为每股 9 美元。 这是因为交易所需要赚取 1 美元的差价作为收入来源。 如果一个有现金的人想买A公司的股票，他只能花10美元买。 相反，如果他持有这只股票，想卖掉，他只能卖到 9 美元。

在这个例子中，此人最终以 10 美元的价格购买了 A 公司的股票，这是 A 公司股票上次交易时的当前价值。 此外，除了交易所本身可以设定买卖价格外，任何人都可以设定它的价格。 例如，A公司股票的成交量非常大。 这个时候肯定有很多人——先把事情简单化——持有A公司的股票，定好价格卖出。 这时候，如果张三觉得很值钱，可以把售价定在12元，卖出200股。 这个“$12, 200股，卖出”就是所谓的下单，或者下单。 现在李四觉得没那么值钱，就把售价定在11美元，卖出300股。 王舞等人，也照样开价。 此外，也有很多人想购买A公司的股票。与卖家的​​心理活动类似，买家会设定自己认为值得购买的价格和数量。 这样我们就可以看到这些人形成了一系列的订单记录。

卖家

...

13 美元：500 股

12美元：100股

11美元：250股

10美元：300股

买方

9 美元：100 股

8.5 美元：300 股

8 美元：350 股

7 美元：400 股

...

而这个订单记录就是所谓的订单簿，也就是国内的“盘口”。 它是判断股价短期波动方向的主要工具，与之相匹配的工具是烛台图。 在火币这样的中心化交易所，我们可以看到右边的部分就是所谓的订单簿，就是我刚才解释的，这就是做市商的核心。

限于篇幅，这方面我们就不做说明了，但是从MM的角度，我们还是可以看出一个关键点：市场价格是由人为因素决定的，取决于你在盘口上的下单。

新兴的自动化做市商 (AMM) 则完全不同。 在AMM中，价格不再由人为因素决定，而完全由算法决定。 这个应该怎么理解？

在AMM中，一般由两种代币（如ETH和USDT）组成一个交易对，代币持有者将代币充值到这个交易对中，使这个交易对成为一个流动池。 一些想用ETH兑换USDT的人，可以通过这个交易对的池实现币币兑换，反之亦然。 不过，想要换货，就得看价格了。 在AMM中，一种代币的价格是相对于另一种代币的，由算法决定。

定价的自动化算法有很多，但最著名的是“常数乘积公式”，即常数乘积公式。 它的表达式是：

x*y = k

x和y是两个token的个数ae换成比特币怎么填写委托价格，k是一个常数值。

价格由两种代币数量的比例决定：

P = x/y

这是因为交易池是一个孤立的世界，比如前面提到的 ETH-USDT。 在这个池中，ETH 的总价值必须等于 USDT 的总价值。 这是：

P(ETH) * x = P(USDT) * y

得到：

P(ETH/USDT) = y/x

假设池中有100个ETH和10000个USDT，那么ETH的价格就是10000/100 = 100。

现在您一定会问，为什么这个看似简单的公式会起作用？

首先，它使交易池不受流动性规模的限制。 我们在坐标平面上画出x*y=k的图形ae换成比特币怎么填写委托价格，发现它是双曲线的一个分支。

现在假设池子里有100个ETH和10000个USDT，在一个中心化交易所，比如火币上的ETH/USDT是100，现在我要兑换60个ETH，那么这个时候需要花费多少USDT时间？

根据常数乘积公式，我们知道k=100*10000=1M，现在ETH变成40（100-60=40），根据公式，USDT的数量应该是1M/40=25000，ETH是在这个池子里对于 USDT 的价格变成了 25000/40=625，用户一般不会花这么高的价格去买那么多的 ETH。 所以，从利益动机的角度，人们不会在这个池子里做这么大比例的交易。 一般人家只会进行一笔交易换取0.05个ETH，不会让价格和火币相差太多。 在中心化交易所中，没有这种利益动机可以阻止买家在 MM 下大单，他可以出于某种利益动机而这样做，因为这会对资产的市场价格产生负面影响。 巨大的冲击，而他自己，也承受不起这种冲击。 在这种情况下，我们说市场流动性较低，或者市场深度较低，反之亦然：

流动性好的市场表现为，做市商内部没有对资产价格产生较大影响的订单。

此外，AMM可以通过套利机制实现价格稳定。

如果现在火币上的ETH价格变成了150，但是在AMM中，ETH的价格还是100，那么聪明的人肯定会从AMM换取ETH，然后在火币上卖掉赚取差价，这样在AMM中的ETH 会开始下降，也就是 ETH 在 AMM 中开始变贵，直到 ETH 在 AMM 中的价格变成 150（不考虑交易手续费），人们才会停止套利。

再举个例子，如果我只给这个池子提供了100个ETH，现在这个池子变成了200个ETH，10000个USDT，显然ETH在AMM中的价值已经贬值了一半，那么聪明的人肯定会从AMM中兑换ETH ，然后在火币上卖掉赚取差价。 和之前一样，AMM 中的 ETH 会回到 100，但是池中每个人提供的 ETH 数量会减少到本金的一半，造成亏损。 因此，在提供流动性时，任何掉期申请都会提示：

请提供与其法币等值的ETH和USDT。

最后，应该注意 k 不是绝对常数。 如果没有向池中提供新的流动性，而只是为了代币兑换，此时k将保持不变，但一旦流动性增加或减少，k就会增加或减少。