（量化炒币机器人）FTX刚刚降温，Genesis岌岌可危

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FTX崩盘后遗症的影响并未消退，导致加密网络借贷平台Genesis陷入一系列市场猜疑。 Bankless 的创造者 Jack Inabinet 发表论文梳理了事件的前因后果。 Genesis、Grayscale 和 DCG 之间有什么关系？ 居然和三剑资本有“不正常关系”？ Genesis的风险来源在哪里？ 事情会怎样发酵？ 中文翻译整理如下：

创世纪，你呢？

上周，Genesis Group 旗下专注于机构目标客户的借贷部门 Genesis Global Capital 停止了赎回和新借贷服务。

随后，推特上关于Genesis将破产的传闻逐渐四处传播。

Genesis作为加密市场唯一一家提供贴心服务的重要证券经纪公司，其偿付能力一直受到质疑。 然而，创世纪并不是唯一遭遇危机的机构，BTC资管产品GBTC的资产状况也同样遭遇不解。 此前，其发行商 Grayscale 表示，出于“安全考虑”，不会分享其对储备金的财务审计确认。

Genesis 和 Grayscale 有什么共同点？

首先，它们都是数据加密公司 Digital Currency Group (DCG) 的部门。

有传言称，DCG在上周向Genesis引入1.4亿美元的新资产后，其流动性已基本耗尽。 此前，由于Genesis贷方无法提取FTX账户中的1.75亿美元，Genesis宣布终止赎回和新增借贷服务。

这样的消息让数据加密客户急切地想知道：这件事能闹到什么程度呢？

今天终于有了答案：Genesis确实面临破产……

但 Genesis 没有申请破产的计划。 所以……这也是个大新闻btc量化交易机器人，不是吗？

实际上，不。 FTX 的崩溃和随之而来的数据加密信用紧缩导致信用危机蔓延到整个行业，导致 Genesis 被挤出市场。 目前，Genesis的紧急融资目标为追加投资5亿美元，较最初的10亿美元募资目标减少了一半。 Binance 被称为自己的隐藏基金，尽管 WSJ 不清楚 Binance 是否真的会买卖交易。

那么，创世纪是什么？

让我们从这件事情跳出来，一起来了解一下Genesis是一家什么公司，以及Genesis隐藏会计风险的根源。

对于 Genesis 提供的所有服务，客户端程序 RamAhluwalia 在推特上发布了这个帖子（也在文章中进行了总结）。

与传统艺人公司相比，Genesis提供相同的服务和功能，同时为机构客户量身定制这些产品。 像 Genesis 这样的主要艺术家公司产品包括借贷和场外交易服务。

在以前的金融体系中，高盛等主要交易商会根据对手的订单对冲头寸。 假设一位高盛客户想要做多 1 亿美元的美国国债：如果高盛在没有任何对冲的情况下执行该订单，他将做空 1 亿美元的美国国债。 如果收益率逐渐下降，高盛将处于亏损状态，如果收益率再次上升，高盛将在交易头寸上获利。

高盛也不会暴露在基础证券价格上涨的风险中，而是在摩根大通建立多头头寸，为用户提供略高于其从摩根大通获得（买入）的价格（卖出价）。

这也允许外汇交易者在下达卖单时捕获买卖价差，而无需承担特定风险。

作为加密场外交易和商品经纪市场的先行者，Genesis 还没有像传统金融公司那样有机会进入强大的交易商间外汇市场。 Genesis 试图提供与传统行业相同的服务项目，尽管它缺乏类似的风险管理解决方案。

起源风险的起源

众所周知，Genesis 将不再执行提款要求。 但原因是什么？

Genesis 正面临相关的流动性和潜在的偿付能力问题。

流动性难题

就像一家主要通过支票储蓄获得资金的金融机构一样，Genesis 在短期内依赖于自有资金，包括 Circle 的盈利计划和 GeminiEarn。 另外（尤其是像金融机构），Genesis还有一个资产期限转换的业务，就是说Genesis可以用这笔短期存款来发放长期贷款。

将资产借出更长的时间使 Genesis 能够捕捉到其资本费用和利息费用之间的价格差异，为隐性盈利的业务运营模式奠定基础。 但是，这类对策存在一个风险，即类似的银行实体额度不具备一定的流动性来满足突发性的大额提款需求。

在社会不稳定时期，借款人通常希望尽可能多地收回未偿还的银行信贷，以支持他们自己的资本/流动资产储备。 短期存款，例如以前用于支持 Genesis 基金并允许客户按需提取现金的存款，是借款人寻找流动性的主要途径之一。

就在 Genesis 冻结提款之前，在 FTX 上拥有资金的个人或组织（包括 Genesis）突然失去了所有被认为具有流动性的资金。 此外，FTX对消费资金的管理不善，再次加剧了消费者对非法数字货币借贷的愤怒情绪，业界要求重新审视贷款担保和链下借贷行为的呼声愈发强烈。

FTX的崩盘强化了市场对交易网站锁定资金流动性的要求，大大降低了数据加密绿色生态客户向去中心化黑匣子借贷的想法，导致Genesis的流动性来源减少.

遗憾的是（尤其像银行）Genesis发放的贷款期限较长，没有一定的营运资金来应对FTX矿爆后异常庞大的提现需求。

Genesis的流动性问题可能是“悲剧中的大幸”，近期恢复退出的概率不是很高。 在这种情况下，如果像上面提到的那样，如果币安出手相助，或者出现其他潜在的解决方案，Genesis 很可能会在未来很快解决提现问题。

BlockBeats 注：11 月 22 日，据《华尔街日报》报道，由于担心 Genesis 的部分业务流程可能在未来产生收益，币安不再打算投资 Genesis。

偿付能力难题

Genesis 可能存在与期限管理实践和对冲交易头寸相关的对手风险。

久期可用于考虑资产和负债的使用价值对利率变动的敏感性。 久期长意味着资产和负债对利率变动的价格敏感性更高。 相对较高的利率也会对公司估值产生负面影响，而相对较低的利率则会产生积极影响。 如果我们选择一个短期资金信息来源并提供相对长期的贷款，那么两者期限的差异将导致金融实体面临期限不平衡的风险。

这意味着，对于 Genesis 而言，如果利率发生变化，Genesis 的资产将比其负债受到更大的影响。

Genesis 的偿付能力和利率变化将呈现负相关关系，直到其持续时间出现缺口。 充分考虑到目前数字货币借贷市场的停滞和无风险利率的上升，未进行风险对冲交易的Genesis在货币政策收紧的推动下，偿付能力层面将陷入绝境.

尽管Genesis可以对冲利率上升的风险，但如果其存续期管理策略中的重要对手破产，Genesis将对固定风险敞开大门，从而增加自身的破产风险。

还记得LunaFoundationGuard用UST购买的这些BTC吗？

Genesis 从互换中赚取了 10 亿美元的 UST。 虽然Genesis很可能对冲他们的UST风险，但一旦对冲交易中的敌人破产，UST也可能面临一定的风险。

现阶段，价值10亿美元的UST价值仅为2300万美元。

每一个Crypto金融衍生品的破产都会增加Genesis配置数字货币资产的风险，包括未售出的UST。

与流动性问题相比，对手风险对 Genesis 构成的威胁要大得多。 流动性的大小只会影响Genesis的还贷及时性，而敌对的风险往往会直接影响Genesis的偿债能力。

受敌方破产的影响，风险管理模式的失败将对Genesis的偿付能力产生负面影响，进而导致债权人的还款减少。

不寻常的联想

Genesis、三箭资本、GBTC和DCG有什么共同点？

Grayscale（DCG 的一个部门）是 GBTC 的受托人。 作为提供服务的交换，Grayscale 每年从信托管理的所有资产中扣除 2% 作为管理费。 根据其提交给美国证券交易委员会的 2022 年第三季度监管声明，灰度今年迄今已从 GBTC 获得超过 3.02 亿美元的手续费收入，而 2021 年同期为 4.33 亿美元。

Genesis（DCG 的两个部门）是三箭资本的重要借款人。 根据DataFinnovation对7月份公开发布的外国证券交易委员会和投资者文件的解读，Genesis基本上向三箭资本发放贷款，用于其单一交易对手额度。

分析推断，三剑资本为了获得质押物，会向Genesis借BTC，将BTC返还给Genesis创建GBTC（Genesis是唯一可以创建GBTC股份的授权人），再将GBTC返还给Genesis，如此循环重复。

当 GBTC 的交易价格高于 BTC 时，三箭资本本质上是在躺着赚钱，通过利润增加对 GBTC 和其他加密资产的敞口。 假设股权溢价持续下去，本质上三剑资本总是可以重复这个对冲和套利的过程。

通过增加灰度比特币基金的AUM来增加手续费收入，DCG在这笔交易中赚得盆满钵满。

不幸的是，随着 GBTC 抛售压力的增加和产品需求的降低，这个股权溢价变成了折价率。 再加上Luna的死亡螺旋（三剑资本资产配置中一个非常大的项目投资交易头寸），最终的结果就是三剑资本的资金链断裂。

Genesis 不太可能完全收回对三箭资本的未偿还贷款，并且由于缺乏成熟的数字货币交易对手，他们可能对三箭资本存在不可忽视的交易对手风险。

三箭资本（或其他资金链断裂的加密基金）存在的借贷方和交易对手风险给Genesis增加了持续的流动性压力，甚至成为公司倒闭和违约的风险源。

灰度 FUD

DCG不仅要解决Genesis提现和偿付能力相关的问题，还要捍卫自己对GBTC的支持，因为DCG拒绝透露持有灰度非标资产的钱包地址，也拒绝透露他完整的储备金审计凭证。

在 FTX 事件和交易网站上对假储蓄审计证明的焦虑之后，Grayscale 犹豫是否提供他们的储蓄审计证明绝对是尴尬的！

第三方已尝试验证，大约 50% 的 GBTC 持有量可以追溯到链上信托机构持有的 BTC。

然而，Coinbase Custody 为 Grayscale 辩护，确认 GBTC 和其他 Grayscale 商品仍然完全由 Coinbase Custody 控制的资产支持。

NansenCEO Alex Svanevik 通过相关性分析发现，Grayscale 的 ETH 产品很可能得到 Coinbase Custody 持有的储备金的全额支持，进一步验证了 GBTC 的全额支持。

Coinbase 托管不太可能扭曲 GBTC 的持有量，因为这种行为具有欺骗性，可能会使 Coinbase 承担法律责任。 但在 FTX 崩溃和由此产生的丑闻之后，Coinbase 会欺骗代表 Grayscale 持有的 BTC 并非完全不可想象。

DCG事件发酵

围绕 Genesis 的偿付能力和 Grayscale 的支持（及其 DCG 的整体会计健康状况）的焦虑依然存在，任何这些系统的故障都会对加密空间产生毁灭性影响。

影响力远大于 FTX 的 Genesis 提供（或以前提供）使机构投资数字货币成为可能的关键经纪服务。

如果事件以灰度清算其私募股权基金而告终，往往会对 BTC、ETH 等灰度资产造成数十亿美元的抛售压力，而这一事件将摧毁加密市场。 然而，考虑到商品产生费用资产收入公司的运营能力btc量化交易机器人，这个结论仍然不太可能。

虽然尚不清楚创世纪事件应该如何平息，但更广泛的加密行业的短期命运再次取决于另一个黑匣子 CeFi 的偿付能力。 考虑到Genesis是机构投资数字货币的桥梁，它不一定能成功，其不利影响也确实难以预料。

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